Una guerra de opas sacude el sector bancario italiano
El país aspira a crear la primera gran entidad paneuropea mientras se produce un terremoto interno bajo la atenta mirada de Meloni
BarcelonaEl sector bancario italiano vive un auténtico terremoto que podría cambiar por completo el panorama actual. El último giro de guion lo protagonizó Monte dei Paschi di Siena (MPS), el banco más antiguo del mundo fundado en 1472, que la semana pasada presentó una oferta de 34.000 millones de euros para adquirir las entidades italianas Banca Popolare di Milano (BPM) y Banca Generali. Este movimiento es el último capítulo de una guerra de ofertas hostiles en la que varias entidades batallan por eliminar competidores y reforzar su posición dentro de un mercado nacional donde cada vez cuesta más crecer. En medio de estos tira y afloja, Italia también aspira a liderar el capítulo de fusiones transfronterizas, creando el primer gigante bancario paneuropeo. Todo ello, bajo la atenta mirada del gobierno de Giorgia Meloni, con un papel clave en algunas de estas operaciones.
De la misma manera que en otros países, la concentración bancaria no ha pasado desapercibida en Italia. Sin ir más lejos, el mismo Monte dei Paschi completó en septiembre del año pasado la adquisición de Mediobanca, una operación que permitió al banco de Siena reforzar su posición en el mercado nacional y, al mismo tiempo, entrar de lleno en el negocio asegurador. En el momento de la compra, Mediobanca era el primer accionista del grupo asegurador Generali con una participación del 13,22% del capital, el gran tótem del sector en el país transalpino.
Pero la gran oleada de ofertas y la guerra en el sector se desató poco antes del inicio de verano. A principios de junio, trascendió que Monte dei Paschi había iniciado conversaciones para fusionarse con BPM, una entidad con una fuerte presencia en el centro y norte de Italia. El movimiento consolidaría la presencia de MPS –por ahora tercera entidad en el país– en la mitad norte del territorio, y amenazaría el liderazgo de Intesa Sanpaolo, el grupo bancario más grande de Italia en activos, clientes y sucursales. La reacción fue inmediata, ya que al cabo de pocos días Intesa presentó su oferta para engullir Monte dei Paschi, una operación para imponer su dominio y que comportaría la desaparición del mítico grupo de Siena. Ante esta amenaza, Monte dei Paschi decidió redoblar la apuesta y perseguir la integración no solo de BPM, sino también de Banca Generali, la filial de banca privada de la aseguradora Generali.
En estos momentos, los accionistas de las entidades implicadas analizan las ofertas hostiles mientras miran de reojo a otro gigante bancario italiano como es Unicredit. El grupo comandado por el banquero Andrea Orcel es el segundo banco más grande de Italia por valor de activos, precisamente por detrás de Intesa. La obsesión de Unicredit va por otro lado, con un interés claramente enfocado a crecer más allá de las fronteras nacionales. La entidad aspira a incrementar su participación sobre el banco alemán Commerzbank, originando de esta manera el primer gran grupo bancario europeo e inaugurando el capítulo de fusiones transfronterizas que tanto desea la Comisión Europea, enfrascada en la creación de "campeones continentales" que puedan competir con los grandes grupos chinos y estadounidenses.
Margen de concentración
Fuentes próximas al sector bancario italiano contactadas por el ARA ven dos estrategias claramente diferenciadas en todo este contexto. Por un lado, Intesa y Monte dei Paschi batallan para dominar la red nacional y reforzar su liderazgo en el negocio asegurador. En este apartado es clave el papel que juega Generali, la aseguradora líder en el país y el activo que despierta mayor interés en la operación. De hecho, la oferta de Intesa sobre Monte dei Paschi incluye un acuerdo vinculante con una tercera sociedad financiera italiana –Unipol– para que esta absorba el negocio bancario de MPS. Así, Intesa esquivaría la regulación competitiva y se quedaría con los activos de la antigua Mediobanca, que es la que aglutina la participación clave en Generali, separando una parte relevante del negocio puramente bancario.
Si bien Unicredit no olvida el mercado italiano, su objetivo pasa, en cambio, por convertirse en un gigante bancario con presencia en Italia y Alemania –sobre todo en el sector de las pymes, donde Commerzbank mantiene una fuerte actividad–, así como Austria y otros puntos de Europa central. "Si las operaciones se completan y se mantienen los centros de decisión, Italia tendrá dos gigantes europeos con estrategias muy diferentes", apuntan las fuentes consultadas. A pesar de la concentración, las voces entrevistadas coinciden en señalar que las transacciones quedarían lejos de monopolizar el sector, con margen para crecer en ámbitos como el asesoramiento personalizado o la gestión de patrimonios.
La lluvia de ofertas en el mercado nacional responde principalmente a una reducción de los márgenes en la actividad bancaria tradicional. A pesar de unos tipos de interés al alza que favorecen el negocio, el proceso de concentración bancaria que ha vivido Italia desde la última crisis financiera ha sido menos intenso respecto a otras economías. El gobernador del banco central italiano, Fabio Panetta, acostumbra a recordar un dato para justificar el camino que aún puede recorrer el sector. Las cinco entidades de mayor dimensión en el país agrupan un volumen de activos inferior a sus homólogos alemanes, franceses y españoles. Según datos del Banco Central Europeo (BCE), Italia sumaba en el año 2025 un total de 142 instituciones financieras bajo supervisión, una cifra que en España es casi la mitad, hasta 73. En este sentido, Panetta –que a menudo destaca la "solidez" del sistema bancario italiano– considera que la consolidación puede "reforzar" el sector en conjunto.
El papel de Meloni y Alemania
En todo este escenario, el papel del gobierno que encabeza Giorgia Meloni no es menor. Roma todavía posee una participación alrededor del 5% en Monte dei Paschi después de que este fuera rescatado en 2016, cuando fracasó una ampliación de capital privado que la entidad necesitaba para sobrevivir. Si bien voces del ejecutivo han expresado su voluntad de desprenderse de este paquete –el ministro de Economía, Giancarlo Giorgetti, dijo que el papel de accionista público en los bancos "había llegado a su fin"– el gobierno italiano tampoco quiere que esto se produzca a cualquier precio.
Monte dei Paschi es una entidad con un fuerte arraigo en el territorio, y la desaparición de su marca supondría perder todo un símbolo nacional. A pesar de mantener una postura de neutralidad, Meloni pronunció la semana pasada las siguientes palabras: "Espero que Monte dei Paschi no se deshaga, perdiendo su nombre y su identidad", manifestó, en referencia a la opa de Intesa.
Más allá de los Alpes, el gobierno alemán de Friedrich Merz también expresó su rechazo a los movimientos de la banca italiana, en este caso al intento de Unicredit de controlar Commerzbank. Si bien las tensiones se han rebajado y ambas entidades tienen previsto reunirse este septiembre con representantes del ejecutivo germánico, las reticencias se mantienen, en parte, por el golpe simbólico que supondría para Berlín que una empresa del sur de Europa adquiriera una del centro. Como bien manifiesta una de las fuentes consultadas, "los alemanes aman a los italianos, pero tampoco los quieren demasiado cerca".