Por qué el endeudamiento de las familias cae al nivel más bajo en más de 25 años?

BarcelonaEl endeudamiento de las familias se situó en el segundo trimestre de este año en 729.000 millones de euros, un 1,5% más que hace doce meses, pero su peso en el producto interior bruto (PIB) cayó hasta el 41,9%, el nivel más bajo desde el tercer trimestre de 1999. Según las cuentas financieras publicadas por el Banco de España, también las empresas redujeron en este periodo, entre abril y junio de este año, el peso de su pasivo sobre el conjunto de la riqueza del Estado. En este caso se situó en un total de 1,077 billones de euros, un 2% más que hace un año, pero en el 61,9% del PIB, el nivel más bajo desde el tercer trimestre de 2001.

En todo caso, esta evolución, que retrata una economía saneada con un intenso proceso de desendeudamiento privado, es una moneda que tiene dos caras. La cruz es que apunta a la reducción del consumo, uno de los principales componentes del PIB (alrededor del 60% del total), dado que los hogares gastan menos; y también de la inversión, otro de los pilares en los que se sustenta la riqueza del país (alrededor de la quinta parte del total), ya que también el ritmo de endeudamiento de las empresas es menor.

La tendencia a la baja ya se notó en los datos del primer trimestre. El aumento del ahorro y el menor peso del endeudamiento de los hogares y de las empresas viene desde el estallido de la pandemia de la covid, en 2020. Y, paralelamente, se produce un incremento de la riqueza financiera neta de los hogares, que se obtiene al deducir los pasivos y las deudas de los activos. En este caso, se situó en 2,8 billones de euros, el 161,8% del PIB, un incremento del 12,2% y un nivel en términos absolutos sin precedentes.

Una contribución importante en esta evolución es "la revalorización de las participaciones en el capital de empresas (acciones) y en fondos de inversión", destaca Josep Soler, fundador y consejero ejecutivo de EFPA España (Asociación Española de Asesores y Planificadores Financieros). Solo el año pasado, el Ibex, el principal indicador de la bolsa, se disparó casi un 50% y desde principios de este año supera el 10%.

En cualquier caso, los datos reflejan que "la economía española se está desendeudando, con la excepción del sector público, cuyo gasto se incrementa, lo cual demuestra que es más sana". Pero la otra cara de la moneda es que la tendencia a la baja del peso del pasivo, tanto de los hogares como de las empresas, puede revelar que "el consumo de las familias se va reteniendo y que la inversión de las empresas pierde empuje", afirma Soler. Un nivel demasiado bajo puede estar anunciando un ralentí económico, avisa el experto.

Hipotecas

También hay menos capacidad de adquisición de viviendas y, por tanto, de demanda de hipotecas. Los datos de julio reflejan un incremento interanual del 4,9% en las hipotecas en Cataluña, pero un descenso del 3,5% en el conjunto del Estado. El ascenso de los precios de los pisos queda recogido en la cantidad media prestada, que también fue de récord, según los datos del Instituto Nacional de Estadística (INE).

En cuanto a la evolución de los saldos de los activos financieros, "se observa un ligero aumento de las participaciones en el capital (acciones) y en los fondos de inversión". El efectivo y los depósitos bancarios, los instrumentos más masivos utilizados por los particulares, se redujeron. En cualquier caso, la suma de cuatro trimestres refleja una inversión mayor en participaciones de los hogares en fondos de inversión y en efectivo, depósitos bancarios, seguros y fondos de pensiones, según los datos del Banco de España.

En efectivo y depósitos hay 1,167 billones de euros, un 3,5% más que un año antes. Son los activos financieros en los que hay más recursos de las familias. Su retribución media era en agosto (el último mes del cual hay datos) del 0,16%, según los datos del Banco de España. Se trata de dinero que pierde valor, ya que la inflación se encuentra actualmente en el 4,9%. La retribución se mueve solo en los depósitos a plazo o con ofertas muy condicionadas, con cantidades limitadas, con la obligación de incluir la nómina o bien contratar seguros u otros servicios. "De hecho, la evolución desde los depósitos hacia otros activos financieros es lentísima", afirma Soler.