10 billones de dólares de deuda y activos estadounidenses: el arma financiera de la UE para combatir a Trump

BarcelonaLas amenazas de Donald Trump contra los aliados europeos, tanto territoriales –una posible anexión de Groenlandia– como comerciales –con más aranceles–, han terminado, de momento, en pausa después de que el presidente de EEUU se echara atrás hace una semana. Pese a la desescalada, los estados europeos prevén nuevas tensiones con Washington y estudian medidas para contrarrestar los ataques estadounidenses a los países del continente, especialmente a los estados miembros de la Unión Europea.

Una palanca que pueden tener los gobiernos y las instituciones de la UE es la fuerte dependencia del gobierno estadounidense y de las empresas de EE.UU. en sus socios europeos. En el caso de las empresas privadas, muchas multinacionales con sede en EE.UU. están muy integradas en las economías europeas a través de clientes, proveedores e inversores que les compran acciones y deuda corporativa. Igualmente, una parte muy grande de la deuda pública estadounidense en manos extranjeras se encuentra repartida por toda Europa. Si los inversores y administraciones de los países de la UE se desprendieran de golpe de estos activos, la economía mundial podría resentirse en serio, pero sobre todo la de Estados Unidos.

Según datos del departamento del Tesoro estadounidense del pasado noviembre, los países de Europa –tanto los miembros de la UE como los que no lo son, como Reino Unido, Noruega o Suiza– acumulan deuda emitida por el gobierno de EE.UU. a los que hay que añadir otros 225.000 millones de bonos emitidos por agencias públicas. Estas cifras incluyen tanto los títulos en manos de instituciones públicas como los que son propiedad de inversores privados europeos y representan a más del 40% de los bonos estadounidenses en el extranjero.

Dentro de estos países, Reino Unido es el que más acumula, con 888.000 millones, como era de esperar teniendo en cuenta el enorme peso financiero de la City de Londres. Bélgica –donde está la sede de las instituciones de la UE– y Francia tienen bonos del Tesoro de EE.UU. por valor de 481.000 millones y 376.000 millones de dólares, respectivamente, seguidos por Irlanda, otro hub financiero importante con lazos estrechos con Estados Unidos, con 340.000 millones. Alemania, la primera economía del continente, tiene 110.000 millones de deuda pública estadounidense, mientras Luxemburgo –sede de muchas empresas por su fiscalidad baja– tiene 426.000 millones.

Fuera de Europa, Japón tiene títulos de deuda estadounidense valorados en unos 1,2 billones de dólares; China, unos 683.000 millones; Canadá, unos 472.000 millones, y las islas Caimán (un territorio autónomo británico), unos 427.000 millones.

A estos datos hay que añadir la deuda corporativa y otros activos financieros –sobre todo acciones de empresas privadas estadounidenses– en manos de inversores de la UE, que suman otros 2 billones y 6 billones de dólares, respectivamente. Así pues, los gobiernos, las empresas y los ciudadanos de la UE controlan más de 10 billones de dólares de activos financieros estadounidenses, entre deuda pública, deuda privada y otros productos financieros emitidos por entidades con sede en EE.UU.

Esta dependencia, sin embargo, es mutua y, si las aguas están calmadas, beneficiosa para todos. EEUU depende de los europeos para financiarse y los europeos están dispuestos a prestarles el dinero mediante inversiones en bonos y acciones porque, al menos hasta ahora, considera EEUU la mayor economía del mundo para obtener beneficios con bajo riesgo, especialmente teniendo en cuenta que el dólar es la moneda refugio. La escalada verbal, diplomática y comercial de Trump está agrietando la confianza de la UE y otros socios tradicionales en Estados Unidos, como Canadá o Japón. De hecho, hace unas semanas, los medios financieros internacionales informaron sobre la venta de grandes cantidades de bonos del Tesoro de EE.UU. por parte de fondos de inversión y de pensiones escandinavos.

Fuga hacia Europa

Durante la semana pasada, cuando la administración Trump subió el tono en los días previos a su visita al Foro de Davos (Suiza), los mercados financieros a ambos lados del Atlántico notaron los efectos de las políticas de Trump. En el lado estadounidense, las bolsas cayeron, la deuda pública se encareció y el dólar se debilitó. En la orilla europea, ocurrió lo contrario: subidas a los parqués y de monedas como el euro o el franco suizo. Esto significa que muchos inversores se desprendieron de acciones y bonos estadounidenses y buscaron refugio en Europa, una tendencia que se rompió cuando el presidente de EE.UU. declinó el uso de fuerza militar contra Groenlandia y retiró los aranceles anunciados contra varios países europeos.

"Con un nivel de deuda enorme, a EEUU les interesa que su moneda sea estable, porque si los inversores perciben mayor riesgo o mayor volatilidad, pueden exigir mayor rentabilidad para comprar deuda a largo plazo, lo que encarece hipotecas, el crédito y la financiación del mismo estado", explica Omar Rachedi, profesor de economía. Por el momento, el dólar ha perdido valor desde que Trump regresó a la Casa Blanca hace un año, pero todavía se encuentra lejos de los mínimos históricos.

Si el gobierno de EE.UU. incrementara la presión arancelaria y geopolítica (o incluso militar) sobre la UE, desprenderse de los activos estadounidenses que controla podría dañar las finanzas públicas y los mercados financieros de EEUU, al tiempo que implicaría que los inversores europeos muy probablemente deberían venderlos a precios inferiores a los que los adquirieron. Es decir, habría pérdidas a ambos lados. Un segundo problema sería coordinar la venta, que sería posible entre gobiernos, pero mucho más complicada con los miles de inversores privados –desde particulares a grandes bancos y fondos de inversión– que poseen carteras expuestas en Estados Unidos.

La otra cuestión es: ¿a quién los venderían? En caso de que las relaciones entre Europa y EEUU se deterioraran hasta el punto de forzar una venta masiva de activos, la confianza en EEUU se evaporía no sólo en Europa, sino también en el resto del mundo.

Por tanto, no es esperable a corto plazo que los europeos coordinen un ataque financiero contra EEUU mediante la venta de activos, ni siquiera de bonos del Tesoro. Sí es esperable, en cambio, que este deterioro de las relaciones comerciales se intensifique a medida que las relaciones entre Washington y Bruselas empeoren y, a largo plazo, que la dependencia entre ambos lados del Atlántico (y los beneficios que se derivan) disminuya.