El 16 de octubre del año pasado se ponía punto y final al episodio bancario que había ocupado los titulares económicos durante casi un año y medio: la opa hostil del BBVA sobre el Banc Sabadell fracasaba con sólo un 25% de aceptación por parte de los accionistas del segundo, cantidad insuficiente para salir adelante o hacer una segunda opa. Catalunya aplaudió abiertamente el desenlace, el Sabadell lo celebró con una fiesta multitudinaria en el Palau Sant Jordi y el BBVA, con Carlos Torres al frente, aceptó la derrota con un mensaje de resignación. Unos meses después y con un nuevo año por delante, ¿cómo encaran en el 2026 los dos bancos después de la opa?

Hoy leerán en todas las portadas el mismo verbo que en la nuestra:

El resultado de la opa hostil del BBVA sobre Banco Sabadell no ha pasado desapercibido para el mercado. La bolsa española ha reaccionado con fuerza ante el fracaso de la operación: los títulos del BBVA se han disparado, y los del Sabadell han caído, algo que los analistas ya anticipaban en un escenario en el que la opa no prosperara (ha obtenido un apoyo del 25,47% del capital social del Sabadell, por debajo del mínimo necesario), situado en el 3

Hay un escenario que empezó a ganar fuerza cuando el BBVA abrió la puerta a renunciar a la condición de aceptación mínima de la opa hostil en el Banc Sabadell, fijada en el 50,01% del capital del banco vallesano, y es el de una eventual segunda opa obligatoria, aunque de entrada el BBVA la ha descartado.

La aseguradora Zurich Insurance, el segundo accionista del Banc Sabadell con cerca de un 5% del capital social, ha manifestado su intención de no acudir a la opa hostil lanzada por el BBVA, según avanza la agencia Bloomberg. "La actual opa no supone una propuesta atractiva para los accionistas del Sabadell más allá de las perspectivas en solitario de la compañía", ha señalado a Bloomberg un portavoz de la aseguradora.

A poco más de tres días de finalizar el periodo de aceptación de la opa hostil del BBVA en el Banc Sabadell, ambas entidades llevan el pulso por la operación al máximo. No sólo no dudan en poner todas sus cartas en juego, sino que también han elevado el tono. El último motivo detrás de ese fuego cruzado es el escenario de una hipotética segunda opa y su precio, que deberá ser "equitativo". Mientras que BBVA mantiene que este precio, es decir, la oferta, no mejorará, el Sabadell ha planteado que sí podría hacerlo.

"Quien vaya a la opa, que lo haga irrevocable". A tan sólo cuatro días para que acabe el periodo de aceptación de la opa hostil del BBVA en el Banc Sabadell (este 10 de octubre), el consejero delegado del banco catalán, César González-Bueno, se ha dirigido así a los accionistas de la entidad. En el marco del encuentro financiero de KPMG que ha arrancado este lunes en Madrid, el directivo ha instado a los inversores a que en los próximos días decidan anunciar la intención de aceptar la oferta del BBVA a dejarlo por escrito. Es decir, negro sobre blanco. ¿Cómo? Comunicándolo, por ejemplo, a través de un burofax en el banco de origen vasco.

Carlos Torres (Salamanca, 1966) está convencido de que en unas semanas podrá celebrar el rotundo éxito –una aceptación superior al 50%– de la opa hostil que el BBVA ha lanzado al Sabadell, cuyo plazo de aceptación termina el próximo viernes. Sin embargo, considera que el banco catalán está dificultando a sus accionistas ir a la opa, y lo ha denunciado en la CNMV. Según Torres, el hecho de que el primer accionista individual del Sabadell haya anunciado que acepta la oferta del BBVA es "enormemente significativo", y niega que haya habido acuerdo alguno entre él y su banco.

César González-Bueno (Madrid, 1960) opina, a menos de una semana para que acabe el período de aceptación, que la opa del BBVA en cuyo banco es consejero delegado pinchará. Está convencido de que ha habido conversaciones entre el principal accionista individual y consejero, David Martínez Guzmán, y el banco de origen vasco que le han llevado a anunciar que se sumará a la oferta, y alerta de los riesgos para los accionistas de sumarse a una opa que podría tener una segunda vuelta a un precio, dice, "más ventajoso".

El consejo de administración del Banc Sabadell ha rechazado este martes –sin unanimidad– la mejora de la oferta del BBVA –después de que la semana pasada el banco bilbaíno mejorara la primera en un 10%– en el marco de la opa hostil que lleva casi un año y medio durando. El consejo del banco que preside Josep Oliu se ha reunido este martes para valorarla y aconseja a sus accionistas no acudir a la opa. Asimismo, el Banc Sabadell anunció un nuevo dividendo después de que este lunes la entidad presidida por Carlos Torres anunciara un dividendo récord histórico por sorpresa de 0,32 céntimos a los inversores del BBVA, y del que se beneficiarían también los accionistas del Sabadell que aceptaran la opa. Así, el Sabadell ha anunciado un aumento de la retribución al accionista a cuenta de los resultados de 2025 –en forma de dividendo y recompra de acciones– hasta los 1.450 millones de euros, en vez de los 1.300 millones previstos hasta ahora, que obedece, según el banco, a la "positiva evolución del negocio, los resultados y la generación".

"Si hay algo que es importante evitar en el sector bancario es la incertidumbre". La reflexión la hace un profesor de una de las escuelas de negocios de mayor renombre del Estado y que ya augura que la opa hostil del BBVA sobre el Banco Sabadell será un "caso de estudio" en las aulas. Lo que es un tabú histórico para los bancos se ha apoderado de esta operación de integración desde el momento en que se lanzó, hace dieciséis meses, y aunque su desenlace podría llegar en dos semanas, los interrogantes se mantienen. De hecho, los últimos pasos del BBVA abocan la opa a un callejón de difícil salida. Antes, sin embargo, ya se han producido movimientos que han dado alas a la incertidumbre. Muchos de ellos, además, han estado marcados por la contradicción.

Desde que el BBVA anunció su nueva oferta el lunes 22 de septiembre, dos días antes de que terminara el periodo para poder hacerlo, las normas del juego han variado. La nueva oferta, ahora ya validada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ofrece ahora una acción ordinaria de BBVA por cada 4,8376 acciones ordinarias del Banc Sabadell. Este cambio, según BBVA, mejora la oferta en un 10% y la fiscalidad para los accionistas, que ya no tendrán que pagar un peaje a Hacienda, en caso de que, eso sí, el BBVA logre superar el 50% de aceptación por parte de los accionistas.

Josep Oliu (Sabadell, 1949) lleva más de dieciséis meses viviendo pendiente de la opa hostil del BBVA sobre el banco que preside. Recibe el ARA en la sede del Sabadell en Sant Cugat sólo dos días después de que el BBVA anunciara una nueva oferta –según Oliu, "peor"– a los accionistas del Sabadell, y la situación queda pendiente, primero, de la aprobación de la nueva oferta por parte de la CNMV, y después, de la posición del consejo de administración del Sabadell.

La opa hostil del BBVA en el Banc Sabadell acaba de entrar en un nuevo escenario con una mejora de la oferta a través de la cual el banco de origen vasco quiere tratar de convencer a los accionistas del banco catalán para que acepten la opa. De momento, todavía quedan unos días por conocer si el anuncio de este lunes tendrá sus efectos sobre los inversores y, por tanto, sobre el desenlace de una operación sin apenas precedentes que comenzó hace dieciséis meses. Ahora bien, quienes ya se han pronunciado son los analistas y, en general, el anuncio del BBVA no les ha convencido. Este martes, los títulos del Sabadell subieron el 1.56%, hasta los 3,28 euros; y los del BBVA, el 1,25%, hasta los 16,175 euros y la prima se mantiene en positivo en torno al 3%, como el lunes, cuando el banco de origen vasco comunicó que mejoraba el 10% su oferta, pasando a ser totalmente en acciones.

La Asociación de Accionistas Minoritarios del Sabadell ha criticado este lunes la oferta del BBVA por el banco catalán a pesar de la mejora del 10% que ha anunciado esta misma mañana, aseverando que es "mala" y que "todo lo que no sea un 30%, es una tomadura de pelo para los accionistas del Sabadell". Asimismo, criticó fervientemente que el BBVA "está creando confusión en el mercado", y denuncia que la CNMV "no debería admitirlo".

Los dos máximos directivos del Banc Sabadell han vuelto a levantar las espadas para defender el camino en solitario de la entidad financiera. De hecho, hace tiempo que lo hacen –desde que el BBVA lanzó la opa hostil hace 16 meses–. La novedad de este viernes es que por primera vez lo han hecho de forma conjunta en un almuerzo público en Madrid organizado por Nueva Economía Fórum. Hasta ahora, aunque habían asistido juntos a algún acto como éste, sólo uno de los dos fue el ponente.

Ya hace tiempo que ambas entidades, en el conflicto de la opa, se envían mensajes e interpelan a sus clientes a través de la publicidad, especialmente a los accionistas del banco catalán. Diálogos del BBVA, la campaña de Sant Jordi del Sabadell que invitaba a hacer una buena reprimenda al dragón con su devo- ra falera y ofertas para canjear las acciones. Este lunes, después de que Josep Oliu hubiera pedido fidelidad a los pequeños accionistas, el Banc Sabadell remachaba el clavo de ese mensaje con un larguísimo anuncio, de cuatro minutos, después del Telediario noche.

La opa hostil del BBVA sobre el Banc Sabadell entra, definitivamente, en el terreno de los accionistas, aunque también acaba de entrar en el terreno judicial después de que el BBVA haya decidido recurrir al Tribunal Supremo las condiciones impuestas por el gobierno español en la opa. En cualquier caso, quien primero moverá ficha serán los accionistas, porque el periplo que ha empezado en la sala del contencioso administrativo del alto tribunal puede alargarse meses. Los focos, pues, están puestos en los poco más de 200.000 accionistas entre los que se reparte el capital social del Sabadell: después de las vacaciones de verano tendrán que decidir si aceptan o no que el BBVA adquiera el Sabadell.

El BBVA ha decidido recurrir al Tribunal Supremo las condiciones que el gobierno español ha impuesto a la opa hostil sobre el Banc Sabadell, tal y como ha avanzado El Español y confirman fuentes del BBVA al ARA. De esta forma, la entidad financiera materializa la advertencia que había lanzado contra el ejecutivo de Pedro Sánchez cuando decidió aprobar condiciones adicionales a las aprobadas con anterioridad por la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) y vinculadas al interés general.

BBVA acaba de actualizar el documento de registro universal (DRU) con los posibles factores de riesgo que el banco puede tener a corto y medio plazo y entre ellos los asociados a la opa hostil que ha lanzado sobre el Banco Sabadell. Se trata de un documento (y una actualización) habitual, porque además de los riesgos deben incorporarse las novedades en cuanto a los últimos resultados trimestrales presentados —en este caso, los del primer semestre de 2025—. Sin embargo, los cambios añadidos este jueves adquieren cierta relevancia por el contexto de la opa. Además, llegan después de las condiciones impuestas por el gobierno español a la operación en junio y después de que el Sabadell se haya vendido la filial británica TSB y haya acordado el reparto de un dividendo extraordinario de 2.500 millones de euros.