¿Han aumentado la productividad los fondos Next Generation?
El maná de los fondos europeos Next Generation (NGEU) se acabará pronto, dado que se debería haber asignado, en principio, solo hasta el pasado 31 de agosto. Un porcentaje muy grande, entre el 75% y el 80%, ya lo ha sido. El objetivo declarado de los fondos europeos, y del Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia español, es acelerar la recuperación económica y social tras la crisis de la covid-19 e incrementar la capacidad de crecimiento a medio y largo plazo aumentando la productividad.
Queda claro que los fondos NGEU han contribuido al crecimiento diferencial de España en relación con Europa. (Funcas estima que el crecimiento acumulado del PIB real entre 2021 y 2025 debido a los fondos NGEU está aproximadamente entre 1,4 y 2,1 puntos del PIB.) Lo que no queda tan claro es si han contribuido a un cambio estructural hacia una productividad más elevada, a modernizar el tejido industrial y a reducir la dependencia de los sectores de baja productividad. El plan español tiene cuatro ejes que amplían mucho el foco y dispersan los objetivos: la transición ecológica, la transformación digital, la cohesión social y territorial y la igualdad de género. Demasiados objetivos si se quiere una transformación profunda.
España se comprometió a hacer reformas para fomentar la sostenibilidad fiscal y el crecimiento. En relación con el primer objetivo, no está nada claro que las reformas de las pensiones de 2021 y 2023 vayan en esta dirección. En relación con el segundo, según el informe anual del Banco de España de 2025, la reforma laboral de 2021 disminuyó la temporalidad formal del 25% en 2021 hasta el 15% en 2025 (pero mucho menos la efectiva; por ejemplo, los trabajadores fijos discontinuos se clasifican como indefinidos), y las empresas con más contratos temporales tuvieron un crecimiento de su productividad superior a las que tenían menos. Este hecho es consistente con una mayor estabilidad laboral, que fomenta la acumulación de capital humano específico en la empresa. Además, el informe del banco documenta un efecto positivo del programa Kit Digital para pymes y autónomos sobre la productividad total de los factores (PTF) de las empresas beneficiarias (un incremento de la PTF de aproximadamente un 1,2% un año después de la concesión del subsidio, que hay que ver si se mantiene en el tiempo) y un aumento de la inversión en activos intangibles.
Una pregunta importante es si los fondos han generado inversión adicional o si las empresas la habrían hecho igual. Según la encuesta del Banco de España, la inversión verde (muy importante en el programa: cerca de un 40% del gasto debía contribuir a objetivos climáticos, según las directrices europeas) no fue muy adicional. A nivel agregado, la productividad por trabajador ha estado estancada entre 2019 y 2025.
La distribución regional de los fondos ha favorecido a comunidades de renta per cápita inferior a la media, como Castilla y León y Extremadura, y a comunidades más ricas, como el País Vasco, Navarra y Aragón. Madrid está en la media de la distribución, y Cataluña, por debajo. Grandes capítulos de gasto han sido la movilidad sostenible de largo recorrido (con Adif y la alta velocidad como grandes beneficiarias) y la movilidad urbana. Cataluña ha recibido más de 10.000 millones de euros, con un predominio del capital físico y las infraestructuras (ferrocarril, movilidad, agua y rehabilitación), un importante componente industrial (el PERTE del vehículo eléctrico), conocimiento y digitalización (Kit Digital, chips, supercomputación, tecnologías digitales, salud), y muchos programas pequeños (sociales, “sostenibilidad turística”, municipales). No sabemos, hoy por hoy, qué porcentaje de las inversiones ha contribuido a mejorar la productividad. Y cabe preguntarse si actuaciones como los ejes verdes en Barcelona (en contra de la ley urbanística, según diversas sentencias judiciales) han contribuido a reducir la contaminación (no localmente, sino en el conjunto de la ciudad) o bien han servido para acelerar la gentrificación de partes de la ciudad para disfrute dexpats y turistas.
Falta perspectiva para evaluar el impacto de los fondos Next Generation. No parece, sin embargo, que deban servir para impulsar un cambio estructural a pesar de algunos brotes verdes. El porcentaje dedicado a tecnologías disruptivas —ámbito en el que Europa y España van muy retrasadas— no es muy alto. El impacto en el crecimiento económico es positivo a corto plazo —con reversión cuando se acaben los fondos— y será, probablemente, muy moderado a largo plazo. Si es así, siempre nos quedará el consuelo de haberlo hecho mejor que el otro gran receptor de los fondos, Italia.
