El BCE avisa de la burbuja de la IA: "Los beneficios podrían decepcionar"

BarcelonaEl Banco Central Europeo (BCE) ha vuelto a advertir de los peligros financieros del sector de la inteligencia artificial (IA), que crece muy rápidamente, especialmente en Estados Unidos. En un informe la institución monetaria europea avisa que las grandes multinacionales de la IA pueden estar sobrevaloradas y que pueden provocar problemas en el sector financiero de la zona euro.

En su informe de estabilidad financiera, que publica semestralmente, la institución monetaria europea señala los peligros de la industria de la IA, especialmente en cuanto a cómo se financia. El BCE alerta, en concreto, que una parte de la financiación que está haciendo crecer a las compañías norteamericanas de IA proviene sobre todo de lo que se llama crédito privado (private credit, en inglés), empresas financieras (sobre todo de EE.UU.) que operan como bancos, ya que dan préstamos a otras compañías, pero que no tienen una licencia bancaria. "Su posible rol en la financiación relacionada con la IA debería ser monitorizado de cerca", dice el informe del BCE sobre la actividad de los fondos de private credit. De hecho, este informe vincula dos de las principales preocupaciones que despierta, tanto dentro como fuera del país, la economía de EE.UU.: la IA y el crédito privado.

Las empresas de IA son desde hace más de un año las principales creadoras de actividad económica en EE.UU., hasta el punto que sin estas compañías y las masivas inversiones que hacen –en, por ejemplo, centros de datos– la economía norteamericana no crecería, o incluso estaría en recesión. Esto ha hecho crecer las voces que dicen que en realidad se trata de un sector que está succionando el grueso del ahorro y la inversión del país, pero al mismo tiempo está creando una burbuja especulativa que, si llegara a estallar, tendría consecuencias muy negativas para el conjunto de EE.UU. y de la economía global. Algunos expertos recuerdan la burbuja especulativa de finales de los 90 y principios de los 2000 con compañías de internet, que entonces era una tecnología nueva, y que acabó pinchando y provocando una importante crisis en EE.UU.

En este sentido, los críticos con la industria de la IA señalan los acuerdos circulares entre multinacionales del sector (un mismo grupo de grandes empresas firman acuerdos futuros de compraventa de productos) como prueba de que se trata de un sector con empresas sobrevaloradas por unos hipotéticos resultados futuros –sobre el papel fruto del desarrollo de la tecnología–, desproporcionados o, incluso, ficticios. El BCE, en este sentido, se añade a la cautela respecto al crecimiento de la IA: "Las ganancias de productividad y los beneficios futuros esperados de inversiones en IA se mantienen altamente inciertos y podrían decepcionar", avisa el documento, en el habitual lenguaje de los bancos centrales.

Poca exposición europea al crédito privado

La segunda preocupación es el sector del crédito privado. Recientemente diversas entidades financieras han tenido que limitar la retirada de dinero de los inversores de sus fondos de private credit, lo que ha multiplicado las dudas sobre las inversiones que han hecho este tipo de compañías, que a efectos prácticos operan como bancos.

El private credit tiene menos importancia que la IA desde un punto de vista europeo, como mínimo a priori, según el documento del BCE, y todavía más si se compara con el mercado de las hipotecas subprime, los préstamos de mala calidad que fueron la raíz de la crisis financiera del 2008 en EE.UU. "El mercado de crédito privado en EE.UU. era de un total de unos 1,4 billones de dólares a finales del 2024, lo que representa un 4,7% del PIB [producto interior bruto, el indicador que mide el tamaño de una economía] de EE.UU.", recuerda el BCE en su estudio. Esta cifra es muy similar a los 1,5 billones de dólares que representaba en 2006 el mercado de hipotecas subprime, pero como que en estos veinte años la economía ha crecido, el peso de las subprimes entonces era del 10,9% del PIB. Es decir, un hipotético colapso de las instituciones de private credit representaría un impacto directo sobre la economía norteamericana, aproximadamente la mitad de lo que representó el colapso del mercado hipotecario hace dos décadas.

Además, "a diferencia de los préstamos subprime, la deuda en crédito privado es baja y la mayor parte de la financiación es a largo plazo y no está sujeta a riesgos de pánicos", apunta el BCE sobre este sector. Visto desde la otra banda del Atlántico, hay que añadir que hoy los intereses directos del sector financiero europeo en el private credit norteamericano son mucho más pequeños que en tiempos de las hipotecas subprime. "La exposición de los bancos de la zona euro al crédito privado actualmente es también significativamente más pequeña que la que en el pasado se tuvo en los mercados de subprimes norteamericanos", declara el informe.

El riesgo de una convergencia

A pesar de ello, según el BCE hay que estar alerta. "El crédito privado podría convertirse, sin embargo, en una fuente importante de financiación para centros de datos de IA y compañías relacionadas con la IA". Es en este punto en el que el BCE resalta el riesgo de que la IA y private credit, dos de los posibles puntos oscuros de la economía de los Estados Unidos ahora mismo, acaben convergiendo, y hagan mucho más grandes dos problemas que hasta ahora parecen independientes. Si esto pasara, los riesgos para la banca europea crecerían: "En este caso, los mercados de crédito privado y, por tanto, la exposición de la zona euro, podría crecer mucho más", dice el documento del organismo comunitario.

Según el BCE, si la exposición al sector de la IA de los grupos financieros europeos aumentara y, al mismo tiempo, los beneficios finales derivados de la IA fueran menores de los esperados, "el crédito privado podría convertirse más en una fuente material de riesgo crediticio y un amplificador potencial de estrés para las instituciones financieras de la zona euro".