El engranaje financiero del Espai Barça: ya han volado como mínimo 1.163 millones

BarcelonaEl proyecto de remodelación del Camp Nou continúa su rumbo financiero bajo la lupa de los mercados. Según la última actualización financiera remitida a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que corresponde al cierre del primer semestre de 2026, el vehículo financiero Espai Barça, FT (fondo de titulización del dinero inyectado por diversos inversores colectados por Goldman Sachs), ha dedicado 1.162,89 M€ al proyecto, que actualmente se encuentra a medias. El estadio ha reabierto las dos primeras graderías reformadas, pero tiene pendiente de reinaugurar la tercera gradería, que se construye desde cero, y de levantar la cubierta de todo el recinto, hecho que provocará un nuevo exilio a Montjuïc a principios del próximo curso. Del nuevo Palau Blaugrana, la otra joya de la corona del denominado Espai Barça, no hay más novedades desde los renders que el club distribuyó antes de las elecciones del mes de marzo.

Estos 1.163 millones suponen un incremento de 153,6 respecto a la última actualización vigente, la del 31 de diciembre, lo cual demuestra un ritmo constante de desembolso a medida que avanzan las obras. Según la misma actualización, que se puede descargar libremente de internet, la tesorería líquida que queda disponible en el fondo ha bajado de los 240,03 M€ (de diciembre de 2025) a los 141,20. Es una rebaja de casi 100 M€, que si no se corresponde con el volumen de inversión (153,6) es mayoritariamente porque el fondo ha salvado la caja de quedarse prácticamente a cero con desinversiones temporales por valor de 74,4 M€. Así es como el fondo ha podido pagar 153,6 M€ (a medida que se iba certificando obra acabada) consumiendo solo 98,82 de su caja inmediata.

El 30 de junio en la tesorería del Espai Barça había 141,20 M€ después de dedicar 1.163 a unas obras que todavía están a medio hacer. Pero el gasto total en los trabajos va más allá, ya que los inversores no han liberado alegremente el capital comprometido –solo vía certificaciones de obra acabada– y el club, en consecuencia, es quien ha tenido que poner dinero de su presupuesto ordinario para que la reforma no se detuviera, tal como reconoció el hombre fuerte económico de la junta de Laporta, Ferran Olivé, en una entrevista en el ARA. Entre una cosa y la otra, el sobrecoste ronda los 400 M€ y pide con urgencia más endeudamiento para terminar el estadio, que es el principal activo con el que el Barça espera generar ingresos de cara al presente y al futuro. De hecho, en la próxima asamblea, que apunta a finales de mes, está previsto pedir permiso a los socios para levantar 500 millones más, 210 de los cuales en forma de bonos.

El nuevo Camp Nou ha aportado 56 millones para pagar intereses

A estas alturas ya es evidente que para construir el estadio no ha sido suficiente con los 1.474 M€ levantados desde 2023 mediante el fondo de titulización. En la primera emisión, a finales de mayo de 2023, se inyectaron 987 millones. Y posteriormente se sumaron un nominal de 424 millones más y un préstamo subordinado por valor de 84 millones adicionales. En total, casi 1.500 millones, de los cuales ya han volado 1.163 solo en pagos de obra certificada, lo cual supone un 78,9% sobre el total de la financiación. En la caja quedan 141,20 millones (9,6%); 42,49 (2,9%) están retenidos en otros activos y cuentas pendientes de cobro, y 127,52 (8,6%) se han gastado en intereses, comisiones, diferencias de cambio y costes de apertura. Así es como cuadra exactamente el engranaje de deuda y activos del Espai Barça a mediados de 2026.

En el mismo documento de la CNMV se pone de manifiesto el cumplimiento de la deuda. Revela que, a cierre de junio de 2026, la tasa de morosidad o de activos dudosos o fallidos es del 0%. Esto quiere decir que el Barça cumple estrictamente el calendario establecido. La liquidez se transforma en obras y los ingresos generados por los activos titulizados –que el fondo tiene registrados como derechos de crédito futuros vinculados a la futura explotación del estadio– cubren el coste de la deuda emitida. El fondo ya ha cobrado del club 55,93 millones en concepto de rendimientos de estos activos, una cifra que supera los 45,52 millones que se han tenido que pagar durante el mismo periodo en intereses. Desde su reapertura, pues, el Camp Nou ha aportado casi 56 millones para pagar los intereses de la deuda. Del grueso del capital, en cambio, todavía no se ha devuelto ni un solo euro.