El Ibex 35 roza máximos históricos pese a la incertidumbre de la economía

BarcelonaEn los últimos meses han supuesto un rally alcista para la bolsa europea, y en el caso de la española, el Ibex 35 -el principal índice español que agrupa a las 35 empresas más potentes- ha sido carne de varios titulares que apuntaban a que el índice se acercaba a su máximo histórico. Este viernes el selectivo cerró una semana floja: volvió a cerrar por debajo de los 15.000 puntos que había logrado recuperar en agosto y se quedó en los 14.850,9. Sin embargo, el índice acumula un crecimiento de más del 30% en el último año (de agosto a agosto), y un 112% de aumento en los últimos cinco años, tras el estallido de la pandemia de la cóvid-19.

En un contexto internacional más bien hostil con la economía o, al menos, lleno de incertidumbres –en gran parte impulsadas por la guerra comercial y arancelaria del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, así como la inestabilidad por las guerras en Ucrania y en Gaza–, el Ibex 35 no sólo resiste, sino que se aproxima al5. de 2007, justo antes de la gran crisis financiera de 2008. Sólo en los últimos seis meses, el crecimiento del selectivo ha sido del 11,9%. ¿A qué se debe la escalada y hasta dónde puede llegar?

El profesor del máster en mercados financieros de la Barcelona School of Management (UPF) Xavier Brun apunta a un cambio de paradigma: "En el 2024, veníamos de una época muy buena en los mercados de EE.UU. más interesantes, por lo que los inversores americanos empezaron a mirar hacia Europa para invertir", apunta Brun. Era una década en la que EEUU lo estaba haciendo mucho mejor que Europa, principalmente debido a las empresas tecnológicas ya las Siete Magníficas. "En Europa no ocurrió lo mismo porque aquí las compañías son muy cíclicas, hay muchos más bancos que en EEUU y los tipos de interés llevaban años al 0%", detalla el profesor.

En diciembre del 2024, sin embargo, "empieza a cambiar el paradigma: los inversores empezaron a mirar a otros lugares, y Europa empezó a brillar sobre todo con el sector bancario"; así, "este dinero de inversores internacionales que antes estaba en EEUU empieza a invertir en bancos aquí, porque se intuía que el BCE no volvería a bajar los tipos rápidamente", dice Brun, y, además, el mercado americano empezaba a estar muy caro.

La banca lidera la euforia

Brun también destaca las características del índice en sí: "El Ibex exporta más de un 30% de subidas en el último año, dos terceras partes de las cuales proceden sólo del sector bancario", apunta. De hecho, el bancario, en este caso liderado por CaixaBank, BBVA y Santander, ha vivido unos ejercicios de récord desde que en julio de 2022 el Banco Central Europeo (BCE) subió los tipos de interés –el precio del dinero– por primera vez desde 2011.

El consejero ejecutivo de EFPA (asociación de analistas financieros), Josep Soler, apunta en declaraciones al ARA que "una de las particularidades del Ibex es que está recuperando niveles de hace 18 años porque hasta ahora los bancos estaban totalmente estancados, y otras empresas importantes del selectivo no han tirado lo suficiente, el caso de las energéticas, por ejemplo, en el que sólo ha ido bien Iberdrola". De hecho, la banca ha liderado la euforia bursátil: "Santander, BBVA, CaixaBank y Sabadell acumulan revalorizaciones de alrededor de un 80%", apunta Soler.

Tanto Brun como Soler apuntan a cinco principales empresas a tener en cuenta a la hora de analizar el Ibex: CaixaBank, Santander, BBVA, Inditex e Iberdrola. Solo éstas tienen más del 50% del valor del Ibex 35 en capitalización, por lo que, según Soler, "el selectivo debe relativizarse como indicador vinculado a la economía española porque es poco equilibrado y no es representativo del país".

¿Más crecimiento?

Aunque ha estado a punto de hacerlo, de momento el selectivo aún no ha llegado a superar esos casi 16.000 puntos que representan su máximo histórico, y, según los expertos, empieza a agotarse el margen de crecimiento. En el Ibex, a excepción de Inditex, todo el resto de valores y principalmente sector bancario han tenido "rentabilidades brutales, muchas de más del 50-60%", y los economistas ven difícil que esto se repita. Según Brun, "que los bancos vuelvan a tener rentabilidades tan altas como hasta ahora es difícil porque la expectativa de beneficios no es tan buena, ya que hasta ahora han tenido unos resultados brutales porque los tipos de interés habían subido, pero debemos ver qué hará el BCE, por lo que se espera una mejora en el sector bancario, pero no tan grande como hasta ahora", asegura.

Por su parte, Josep Soler recuerda que "ya se han producido cuatro bajadas de tipos este año y, sin embargo, los beneficios bancarios siguen subiendo". Asimismo, explica que "ha habido mucho dinero que ha ido a fondos de inversión, y éste está vinculado a bancos, por lo que parece que hay cierto margen para que aumente un poco, pero también hay que tener en cuenta que cualquier noticia mundial puede mover a los mercados, porque la bolsa se mueve también por elementos psicológicos", explica. Además, apunta que "lo importante sería seguir los tipos y la inflación, y como la inflación está tan moderada, de momento puede haber margen". Asimismo, el presidente del IEF descarta que los aranceles de Trump tengan un gran impacto en los mercados de nuestro país, y cree que más bien "tendrán un efecto modesto y sólo en algunos sectores, que no son los principales del Ibex".

En cuanto al resto de valores clave, Brun considera que Iberdrola "tiene poco margen", porque "el porcentaje de renovables en los parques en Europa está alcanzando un punto máximo", e Inditex "es la única que ha descendido dentro del Ibex 35" y tiene más margen. "Sí que espero que Inditex tenga una rentabilidad de doble dígito en lo que queda de año, pero los demás no", apunta Brun. "Por tanto, podemos esperar una disminución del brillo del Ibex en los próximos meses", sentencia.