La evolución del beneficio rebaja las apuestas bursátiles contra Grifols

BarcelonaLa evolución de los resultados de Grifols ha servido para rebajar la tensión entre los inversores, que no han llegado a calmarse del todo desde la publicación del informe de Gotham City Research contra la compañía catalana en enero de 2024. La cotización del gigante de hemoderivados se mantiene lejos de los niveles que ostentaba antes del ataque, pero la buena marcha de las cuentas ha sido suficiente para cuestionar algunas de las tesis más críticas con su valor. Entre ellas, las de algunos de los inversores bajistas que habían acumulado posiciones en el capital de la empresa, y que las han ido recortando o retirando en los últimos meses.

Cabe recordar que los cortos son inversores que apuestan contra el rendimiento de una empresa en bolsa y que salen ganadores si la cotización va a la baja. A mediados de abril, la presión de estos perfiles llegó a máximos, provocada principalmente por el fondo de cobertura británico Kintbury Capital, que comunicó a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) una posición superior al 2,1% del accionariado, la más alta que se ha registrado nunca por la catalana. Otros perfiles, como Millennium International Management, elevaron la apuesta durante la primavera hasta el 1% de los títulos, de acuerdo con los registros del regulador bursátil español.

Desde entonces, sin embargo, Kintbury ha recortado en diversas ocasiones su presencia bajista. La última, el pasado viernes, que rebajó la posición por debajo del 1,8%. El resto de inversores en corto han desaparecido del registro público de la Comisión, que comunica cualquier corto por encima del 0,5%.

El mercado lee esta retirada, que aún no es total, como una respuesta a la evolución de los resultados de la empresa. "El inversor a largo plazo tiene el tiempo a favor suyo. El corto plazo le va en contra, y mantener posiciones bajistas tiene un coste", alerta Javier Cabrera, analista de XTB. En este sentido, el encadenamiento de cuentas trimestrales "no brillantes, pero sí positivas" que ha presentado la multinacional catalana habría servido para desterrar parte de la especulación.

"El principal argumento de los bajistas suele ser que una empresa no genera caja, no mejora el endeudamiento, y esto presiona la cotización a la baja", explica Cabrera. Observando los resultados correspondientes al segundo trimestre, Grifols elevó con fuerza el flujo libre de caja, hasta los 91 millones de euros entre enero y junio. La cifra supone un incremento de más de 103 millones de euros respecto al mismo período del curso anterior, cuando se registró un flujo negativo de más de 12 millones.

Esto se añade a un beneficio neto de 227 millones de euros, un crecimiento superior al 28%. También al refinanciamiento de los vencimientos de deuda más urgentes, que ha dejado la multinacional catalana sin obligaciones financieras hasta el cuarto trimestre de 2028, según aseguran en la presentación de resultados. "Cuando un bajista ve que el negocio no es tan malo como esperaba, tiene que ir saliendo", concluye el experto.

"Valor oculto" en EE. UU.

Más allá de los resultados financieros, Grifols mantiene en el horizonte la posible salida a bolsa de su negocio biofarmacéutico en EE. UU., la primera espada de la operación de la catalana. Según aseguraba la presidenta del consejo de administración, Anne-Catherine Berner, en la junta de accionistas celebrada a mediados de junio, el salto al mercado continuo norteamericano serviría para "permitir que se reconozca con más claridad su valor".

Para Berner, la operación norteamericana tendría el efecto de sacar a la superficie un valor que no se ve reflejado en la acción de la empresa. Entonces, los títulos de Grifols se movían alrededor de 8,9 euros. Este viernes, al cierre de la sesión, ha retrocedido con fuerza, y se ha quedado en torno a los 9,8 euros.

A ojos de Cabrera, la operación norteamericana, en caso de que se ponga en marcha, "puede generar mucho valor"; si bien el momento no es especialmente propicio: "Es cierto que todo lo que no sea inteligencia artificial pasa a un segundo plano, y con las grandes salidas de Anthropic u OpenAI que se esperan, puede que haya menos demanda para este tipo de valores". A la espera del movimiento definitivo, la farmacéutica parece haber dado parte de razón a los inversores menos halagüeños.